环保上市公司2017年进入“百亿营收”时代，PPP项目“泡沫红利期”已过

对诸多环保企业来说，2017年过得十分滋润。截至4月上旬，环保上市企业中的不少龙头公司都已公布2017年年报。

从营收来看，北控水务（00371.HK) 和光大国际（00257.HK）已稳坐“百亿元营收俱乐部”，营收分别超过211.92亿港元和200.43亿港元。启迪桑德(000826.SZ）、首创股份（600008.SH）则分别以93.58亿元和92.85亿元的营收获得“管理制度证”。仍未发布年报的碧水源（300070.SZ）和东方园林（002310.SZ），2016年营收分别为88.9亿元和85.6亿元，也未来将会转入“百亿俱乐部”。

对于下一个“百亿营收”的上市企业，E20研究院继续执行院长薛涛回应，随着我国环境问题大大升级，大大变得复杂和系统化，未来问世的“百亿营收”级别的环保企业认同更加多，也将带给新的商业模式。而《关于培育环境治理和生态维护市场主体的意见》则明确提出，到2020年，要培育50家以上产值过百亿的环保企业。目前显然，环保企业依然正处于较慢发展期，不过2017年造成环保行业较慢发展的因素之一——PPP模式，在2018年的掌控将更加严苛。北控水务在年报中称之为，今年预计新的签下300亿元左右PPP项目，较2017年500多亿元的签下量减少了4成。

薛涛指出，环保PPP项目疯狂度将弱化，工程导向公司的红利完结，技术、运营、确保、绩效等导向的公司，不愿花上成本建设自身能力的，将活着下来。1 百亿级企业“多点开花”若以1998年《城市供水价格管理办法》为起点，我国水务改革已走到20年。目前，水务已是环保业投资仅次于的领域，也是“百亿营收”企业的聚集区。

“帝都双雄”北控水务和首创股份均主营水务，光大国际以水务起家，该业务发展壮大后已挤压为旗下的新加坡上市公司光大水务（新交所：U9E）。据薛涛获取的统计数据，20年间，水务上市公司从10家扩至44家，平均值营收从5.5亿元涨26.8亿元。

目前环保业营收第一的北控水务，根据该集团2017年报，水务总设计能力为3138.8万吨/日，去年共计签下11个水环境综合治理PPP项目，总计521.58亿元。首创股份则是国内首个瞄准水务环保领域的国有上市企业，目前运营的轻资产水务项目规模超过2308万吨/日。光大国际从水务起家，该业务已挤压为上市企业光大水务。

光大水务去年收益35.92亿港元，同比快速增长44%。截至2017年12月31日，光大水务共计持有人94个水务项目，水处理规模534万立方米/日。

在这三大公司年报中，除了国内市场，海外市场的拓展也大大展开。北控水务在葡萄牙有24座污水处理厂，澳门有1座污水处理厂，新加坡有1座再造水厂，设计污水处理能力42.72万吨/日，营收2.91亿港元。葡萄牙13座供水厂设计能力为3.6万吨/日，营收2.285亿港元。

二者合计营收占到总营收的2.45%。光大国际首个海外垃圾发电项目，越南芹苴垃圾发电项目去年动工建设，预计今年竣工投运。该集团行政总裁王天义还回应，“力争用五年时间打造出全球一流的生态环境企业”。

首创股份则在年报回应，服务中国、新西兰、新加坡等国家5000余万人口。除了水务领域，固废领域也兴起一批环保上市公司。

比如启迪桑德，在其各项业务中，固废置占到比仅次于。不过，2017年环卫则沦为该集团快速增长最慢的业务。年报表明，2017年追加城乡环卫一体化业务运营服务合约235份，合同额合计大约10.3亿元，环卫收益从2016年的7.93亿元快速增长到2017年的17.88亿元，增幅高达125.39%，也因此沦为启迪桑德第三大业务。

“启迪桑德的环卫业务布局早于，提早有所准备，再加作为全国性公司执行力较为强劲，因此项目落地多。除个别省市外，环卫项目完全遍及环卫市场放松地区。”启迪桑德环境资源股份有限公司副总裁张新建告诉他记者。

项目累积多，往往不会遇上管理瓶颈。张新建回应，目前启迪桑德通过互联网、物联网技术建构“环卫云”，再加ERP管理，经营管理结合，来突破这一瓶颈。

“公司投放研发做到环卫云，这块只不过不受资金容许，小公司有可能做到将近，但启迪桑德这样的体量成本摊薄出去比较小很多。”对于下一步，张新建回应，环卫市场开放度还差很近，未来一两年的第一任务还是把规模做到一起。

全国三四百个项目要相互牵头，做网络、跨界、融合的互联网环卫，再行融合再生资源，两网融合，实时前进。“我们的定位是城市综合服务商，环卫业务从垃圾清理运输不断扩大到绿化、路灯等方面，打造出全面覆盖面积市政涉及公用设施水土保持确保业务能力。”张新建说道。

2 环保PPP项目削减在这些环保龙头企业年报中，PPP是联合的关键词。启迪桑德去年的市政PPP业务合约数为5个，合同额总计28.7亿元。

过去三年，启迪桑德共计取得37个PPP项目，总投资额约330亿元。其中有平稳运营收益的项目占到比约85%，9个项目选入国家财政政府和社会资本合作样板项目名单。

首创股份所签订的PPP协议早已牵涉到供排水、河道管理、固废处理、园林绿化、海绵城市建设以及区域综合环境治理等领域。而光大国际行政总裁王天义本身就是业内著名的PPP专家。

光大国际2017年现职，集团“大力前进政府和社会资本的PPP合作，并增进PPP涉及标准的制订和发展，以不断扩大本集团在PPP领域的影响力”。北控水务堪称是环保领域的PPP项目大单专家。去年签下的11个水环境综合治理PPP项目，平均值投资47.4亿元。

其中，内蒙古张家口城市水生态提高综合利用PPP项目，是时隔北京通州水环境管理PPP项目后，又一个少见的百亿级投资项目。然而，经过了2017年的较慢发展，转入2018年，各大环保企业的PPP项目也许将转入“收缩期”。在年报中，北控水务预计2018年新的签下300亿元左右PPP项目，并将更加侧重缴纳有收费来源的存量项目。

据报，这是因为项目清库下，挑选出项目须要更为慎重。在4月2日的“2018（第十六届）水业战略论坛”上，北控水务集团高级副总裁杨光透漏了今年PPP项目投资方向：一是以北触水务500个工厂抵达去找河，解决问题河的问题；二是长时间投资外面的PPP项目，但不会十分谨慎，今年重点不会投向华东地区、华南地区这些经济比较比较发达，而且水污染管理正在发展中的一些地区。

另外，过去一年，PPP项目受到多项政策规范，被清库的PPP项目中生态涉及项目数量占到4.6%。北控水务涉及负责人在4月4日的业绩后非交易路演上回应，192号文容许了央企投资PPP，92号文容许了明股实债，32号文容许了地方政府城投公司。

这些容许反而使得北控水务这样的混合所有制公司将更加有所作为。“从去年年底来看，PPP项目的规范是一个有一点认同的大力工作，对整个行业还包括对地方政府债务的约束，都是一个很好的动向，对环保行业来说，也是一个利大于弊的解决方案。”首创股份总经理杨斌曾在3月1日的环保企业家媒体见面会上回应。

薛涛回应，尽管有这些容许，但PPP还是不会向前走。“不过，从宏观角度来说，央地财权事权分配没明晰的结论，国家叛杠杆等措施都会影响PPP项目的发展。

而从PPP本身来讲，过去三年的较慢发展，构成了标准流程，也不断扩大了认知度，但同时预示着‘异化’和‘一般化’的问题。”他认为，这一系列的规范政策相等于PPP“长得乱七八糟的时候给遮荫遮荫”，可以意识到以后PPP项目会像前几年那么疯狂。而对环保企业来说，整个大盘子上升，公司这块的业绩不会面对削减。“其中，技术、运营、确保、绩效等导向的公司，不愿花上成本建设自身能力的，还能死掉；而工程导向的企业只是平个风口，倾一波工程，做完就回头，什么都不出，它们的红利期完结了。

”薛涛总结称之为，“市场需求充沛时，什么产品都有；市场需求不充沛时，好产品才能活。”对环保企业来说，经历了2017年环保政策趋严和PPP项目大发展的双重政策受到影响，如何在2018年更进一步“修练内功”，在作好主业之外研发新兴领域，将是放在环保上市企业面前的一个必答题。

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